अग्रगण्य वाफेरायझर्स, काडतुसे आणि पातळ पदार्थांचे निर्माता चीनमध्ये, RLX टेक्नॉलॉजी इंक., हा एक असा व्यवसाय आहे जो चीनच्या वाष्प उद्योगाच्या संक्रमणामुळे बर्‍याच संक्रमणातून जात आहे.
ही थीम त्याच्या सर्वात अलीकडील कमाईच्या अहवालात पुनरावृत्ती होते, जी जूनपर्यंतच्या तीन महिन्यांत महसुलात दुसर्‍या सरळ घसरणीने हायलाइट केली होती. या वर्षाच्या शेवटच्या दोन तिमाहींमध्ये, या घटांचा वेग वाढेल कारण चीनने एक नवीन नियामक फ्रेमवर्क लागू केले आहे ज्यात मे मध्ये लागू झालेल्या नवीन प्रशासकीय उपायांचा आणि 1 ऑक्टोबरपासून लागू होणार्‍या उद्योगासाठी नवीन राष्ट्रीय मानकांचा समावेश आहे. .
सर्वात महत्वाचा बदल अनिवार्य आहे की RLX आणि त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांना त्यांच्या सर्व वस्तूंसाठी परवाने मिळतील, यासह निर्बंध ते वार्षिक किती विकू शकतात यावर. RLX ने यापूर्वी खुलासा केला होता की त्याने यापैकी दोन परवाने मिळवले आहेत, ज्यामुळे ते त्याच्या प्राथमिक वस्तूंची विक्री करण्यास सक्षम होते, ज्यामध्ये वाफ काढणारे द्रव, vaping काडतुसे, आणि डिस्पोजेबल आणि रिचार्जेबल वाफ काढणारी उपकरणे.
आणखी एक महत्त्वपूर्ण बदल म्हणजे अशा सर्व वस्तूंसाठी नवीन मानकांचा अवलंब करणे, त्या आवश्यकतांचे पालन करण्यासाठी संपूर्ण RLX उत्पादन श्रेणीची पुनर्रचना करणे आवश्यक आहे. सर्वात शेवटी, RLX आणि त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांना अधिक पसंतीच्या जाती बंद करण्यास भाग पाडले जाईल ज्यात फळांचा समावेश होता ज्यांचा पूर्वी चीनच्या वाफेच्या बाजारपेठेत 90% वाटा होता कारण ते फक्त तंबाखू-स्वादयुक्त वाफे विकण्यापुरते मर्यादित असतील.
हे सर्व पाहता, वांग यिंग, RLX चे सह-संस्थापक आणि अध्यक्ष आणि तिचे इंग्रजी नाव केट या नावानेही ओळखले जाते, हे आश्चर्यकारक नाही की चीनमधील वाष्प बाजार सध्या "अत्यंत सक्रिय" आहे.
ताज्या अभ्यासात गुंतवणूकदारांना फारशी चिंता वाटली नाही, कारण चीनच्या वाफिंग उद्योगातील अर्ध्याहून अधिक वाटा असलेले RLX शेअर्स या घोषणेनंतर बुधवारी 1.6% वाढले. महागाईशी लढण्यासाठी फेडच्या आणखी एका महत्त्वपूर्ण व्याजदर वाढीच्या घोषणेनंतर S&P 500 1.7% खाली आल्याने, वॉल स्ट्रीटवरील अधिक लक्षणीय विक्रीच्या पार्श्वभूमीवर ही चढण अधिक आश्चर्यकारक दिसली.
सर्व गोष्टींचा विचार केला असता, हे अधोरेखित करणे महत्त्वाचे आहे की RLX चे किरकोळ पुनरागमन कंपनीच्या सुरुवातीच्या गुंतवणूकदारांना जास्त दिलासा देत नाही ज्यांनी जुगारात भरपूर पैसे गमावले आहेत. त्याचे अमेरिकन डिपॉझिटरी शेअर्स (ADSs), जे शेवटचे $1.25 वर ट्रेड झाले होते, सध्या जानेवारी 90 मध्ये त्यांच्या IPO किमतीच्या $12 च्या खाली अंदाजे 2021% व्यापार करत आहेत, जे या वर्षी सुमारे 70% ने घसरले आहे.
क्रेझ नियंत्रित करण्याच्या उद्देशाने जागतिक नियामक त्सुनामीमुळे प्रभावित होणारा RLX हा एकमेव वाफेचा व्यवसाय नाही हे सांगणे सुरक्षित आहे. जुल, कंपनीचे यूएस समकक्ष, गेल्या अनेक महिन्यांपासून अन्न आणि औषध प्रशासनाबरोबर कायदेशीर लढाईत गुंतले आहे कारण एजन्सीने जूनमध्ये त्यांच्या वाफिंग उत्पादनांची देशात विक्री करण्यास मनाई केली होती.
याच्या प्रकाशात, काहीजण असा युक्तिवाद करतील की चीनने नवीन नियामक फ्रेमवर्कची अंमलबजावणी करणे हे RLX आणि त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांसाठी अनुकूल विकास असल्याचे दिसते कारण ते सूचित करते की समूहाला कार्य सुरू ठेवण्याची परवानगी दिली जाईल. तथापि, RLX, ज्याचे मिनी-स्टोअर्स चायनीज शॉपिंग मॉल्समध्ये हे एक सामान्य दृश्य आहे, जे शेवटी काहीसे संकुचित होईल असे दिसते.
अलीकडील एका लेखात, आम्ही असे म्हटले आहे की कॉर्पोरेशनने असे मानले आहे की नवीन कायद्यांमुळे विक्रीत 30% घट होईल जेव्हा त्यांनी जुलैमध्ये परवाने संपादन केले.
इन्व्हेंटरी क्लिअरन्स
पूर्वगामी संदर्भाच्या प्रकाशात, आम्ही RLX च्या सर्वात अलीकडील आर्थिक आकडेवारीचे अधिक तपशीलवार परीक्षण करू आणि ते संक्रमणामध्ये व्यवसायाचे चित्रण कसे करतात हे स्पष्ट करू. आम्ही पुढील काही तिमाहींमध्ये कंपनीच्या भविष्यातील संभावनांबद्दल आमचा स्वतःचा दृष्टीकोन ऑफर करण्याचा प्रयत्न करू.
टॉप-लाइन कमाईच्या बाबतीत, RLX ची दुसऱ्या तिमाहीत विक्री 12% ने घसरून 2.23 अब्ज युआन ($316 दशलक्ष) झाली. जरी घसरण कधीही इष्ट नसली तरीही, हे लक्षात ठेवणे महत्त्वाचे आहे की, कोविड-संबंधित व्यवसायातील व्यत्यय, एप्रिलमध्ये शांघायच्या आर्थिक जिल्ह्यात एकूण लॉकडाऊनसह अनेक चिनी व्यवसाय या कालावधीत तितकेच खराब किंवा वाईट झाले. मे. याव्यतिरिक्त, महसुलातील 12% घसरण ही कंपनीच्या पहिल्या तिमाहीत 30% च्या महसुलातील घटापेक्षा लक्षणीय सुधारणा होती.
नवीन नियामक फ्रेमवर्कच्या अपेक्षेने विद्यमान स्टॉकच्या लक्षणीय विक्रीमुळे कृत्रिमरित्या फुगवले गेले असल्याने दुसऱ्या तिमाहीतील तुलनेने कमी महसुलात घट झाल्याने RLX ने गुंतवणुकदारांना सावध केले होते. नवीन नियामक आवश्यकतांचे पालन करण्यास त्यांच्या अक्षमतेमुळे, या संक्रमणाच्या परिणामी त्यांची बहुतेक वर्तमान उत्पादने अप्रचलित होतील.
साहजिकच, अशा महत्त्वपूर्ण उलथापालथीच्या काळात महामंडळाने तिसऱ्या तिमाहीत महसुलाचा अंदाज दिला नसता. तथापि, सीएफओ लू चाओ यांच्या विधानाने "आम्ही आमच्या नवीन वस्तूंच्या विक्रीची सुरुवात खराब केली आहे जी राष्ट्रीय आवश्यकतांचे पालन करीत आहेत" थोडी निराशाजनक नोंद आहे.
कंपनीने असे म्हटले आहे की नवीन नियमांशी सुसंगत उत्पादन श्रेणी तयार करण्यासाठी ते काम करत असल्याने विक्रीच्या टक्केवारीनुसार तिचा R&D खर्च वाढेल. वांगच्या मते, कंपनीसाठी नॉन-GAAP R&D खर्चाचे प्रमाण 1.5 मधील 2018% वरून 3.6 च्या पहिल्या सहामाहीत 2022% पर्यंत वाढले आहे आणि वांगने भाकीत केले आहे की पुढील वर्षांमध्ये हे प्रमाण वाढतच जाईल.
होत असलेली सर्व संक्रमणे लक्षात घेता व्यवसायाची तळ ओळ भयानक नव्हती. त्याची कमाई व्यावहारिकरित्या अर्ध्यामध्ये घटून 441.6 दशलक्ष युआन झाली. तथापि, त्यातील बहुतेक भाग-आधारित नुकसानभरपाईमुळे होते, म्हणून जेव्हा तो प्रभाव लक्षात घेतला गेला तेव्हा, GAAP नसलेल्या निव्वळ नफ्यात 634.7 दशलक्ष युआनची घट 2.6% पेक्षा खूपच लहान होती. नफा आणि सकारात्मक रोख प्रवाहामुळे जून अखेरीस 14.9 अब्ज युआन वरून 16.8 अब्ज युआनपर्यंत रोख रक्कम वाढवून, कंपनीने हे दाखवून दिले की रोख टंचाई न अनुभवता बदल अंमलात आणण्यासाठी पुरेशी संसाधने आहेत.
जेव्हा सर्व काही सांगितले जाते आणि पूर्ण केले जाते, तेव्हा आम्ही आधी वर्णन केलेली 30% कमाई कपात अशी दिसते की ज्याची तुम्ही या बदलादरम्यान वाजवीपणे अपेक्षा करू शकता. त्याआधी, व्यवसायात काही वाईट आकुंचन होण्याची शक्यता आहे, कदाचित आगामी तिमाहींमध्ये 50% किंवा 60%, कारण नवीन वस्तूंची लोकप्रियता वाढत असताना त्याच्या कालबाह्य वस्तूंची विक्री थांबवणे बंधनकारक आहे.
इतक्या अप्रत्याशिततेसह, RLX चे मूल्यांकन लक्षणीयरीत्या घसरले आहे; सध्या, व्यवसायासाठी पी/ई गुणोत्तर फक्त 4 आहे. स्मूर इंटरनॅशनल (6969.HK) आणि हुआबाओ इंटरनॅशनल (0336.HK), याउलट, दोन्ही पी/ई गुणोत्तर अंदाजे 15 वर व्यापार करतात, संभाव्य कारणांमुळे तयार वस्तूंचे विक्रेते आणि त्यांचे विस्तृत भौगोलिक वितरण न करता व्हेप घटकांचे उत्पादक म्हणून त्यांची भूमिका.
